美国股市行情:賀宛男:對標美股A股不應妄自菲薄

時間:2020年06月13日 08:24:00 中財網
  創業板指一年來上漲56%,優勝劣汰加上科技含量創指正越來越被看重
  6月11日,美股遭遇“黑色”星期四,道指大跌1861.82點,跌幅高達6.9%;標普500和納指跌幅也達5.89%和5.27%。與此同時,歐洲和亞太股市也跌多漲少。然而,A股卻頗為鎮靜,周五指數低開高走,收盤滬指僅微跌0.04%,創業板和中小板更是雙雙收紅,分別上漲0.51%、0.13%。

  眾所周知,美股暴跌的主因是全球新冠肺炎確診人數已達740萬例,其中美國超200萬例;加之美國國內的大規??掛橛縈?,給病毒的傳播和蔓延提供了絕佳的條件。在這種情況下,美聯儲預計2020年美國實際GDP萎縮6.5%,失業率將為9.3%。而我國的疫情常態化防控已取得重要成果,復工復產正在有序推進之中。

  興許人們沒有注意,就在“黑色”星期四美歐股市暴跌之日,富時 中 國 A50 指 數 卻 小 幅 收 漲0.68%。不僅如此,該指數已從3月19日最低11500點,最高漲至6月8日的13880點,漲幅為20.7%。雖然比不上同期道指和納指反彈50%的高度,但在全球主要股市中表現并不差。與滬指同期漲11%,深成指漲16%相比,更要好得多。

  巧合的是,從3月最低點至今,富時中國A50指數漲20.7%,創業板指從1827點至2206點,漲幅也是20.7%。而且,市場越來越看重創業板指,也越來越將創業板指作為市場漲跌的重要依據。

  盡管創業板全部市值不過7.54萬億,僅占兩市總市值的12%,流通市值不過5.15萬億,占兩市流通市值的10%,而該板塊的市盈率高達48.7倍,相當于目前兩市約24倍的平均市盈率的兩倍。從各項指標分析,創業板并不能代表滬深股市,但為什么小小的創業板指反而更被人看重呢?

  關鍵是指數的編制。我們先來看富時中國A50指數。富時中國A50指數包含了A股市值最大的50家公司,其總市值約占A股總市值的33%。除了總市值外,指數在編制上嚴格遵照兩個原則:一是所有成份股都經過自由流通量調整;二是所有成份股都經過流動性篩選。

  例如,在50只成分股中(2020年3月底后調整、市值也按3月底計算),市值最大為17798億元的工商銀行,占全部成分股市值的8.47%,但經過“流動性篩選”,其納入權重僅為1.93%;建設銀行以6.7%的市值比例,納入權重為0.99%。同樣,市值比例達3.52%和2.28%的中石油、中石化,其納入指數權重僅為0.3%和0.69%。為什么?因為他們雖然都是大航母,但流通性差,投資人很少光顧。相反,如貴州茅臺,市值比例為8.17%,納入權重為10.73%;五糧液,市值比例為2.74%,納入權重為4.81%;格力電器,市值比例為1.63%,納入權重為4.25%;恒瑞醫藥,市值比例為1.99%,納入權重為3.38%;立訊精密,市值比例為0.73%,納入權重為1.66%,如此等等。

  顯然,“流動性篩選”是個非常重要的指標。從這個指標中,反映出投資人的喜好,反映出行業的興衰,反映出所謂的“結構性行情”,“結構”又如何體現,甚至反映出時代前進的節奏和步伐!“兩桶油”、“五大行”也有過它們各自的輝煌歲月,但不得不說,現在落伍了,受人冷遇了。而同為金融股,中國平安卻是富時中國A50的第一大權重股,其以 6.14% 的 市 值 比 例 , 占 據11.77%的納入權重,因為這家傳統公司中有不少高科技因子。

  正因為如此,國際投資者把富時中國A50指數看作是衡量中國市場的精確指標。因為在市場的代表性和可交易性方面,這個指數達到最佳的平衡。富時中國A50指數以2003年7月21日為基期,以5000點為基點,目前為13675點,17年來漲幅為173%。

  同樣,如上述,創業板的流通市值占比也不過10%,但在兩市6000-7000億的成交量中,這個板塊往往達到1500-1600億,接近或相當于市場成交的1/4。為什么?因為這個板塊代表著時代進步的方向,代表著不斷的優勝劣汰——創業板指10周年,只有愛爾眼科等11只成分股一直在,大部分都被淘汰了。

  更有創業板50指數。不僅僅是50只市值最大的,更是其中流動性好、交易量大的,還要加上科技含量。創50中權重最高的是醫藥生物、電子,加上傳媒、電氣設備、計算機、通信等相關產業占比超過90%。例如,處于創業板市值前列、科技含量不高的溫氏股份就不在創50之列。

  去年6月10日,創業板指曾創下階段新低1410點。如今一年過去了,創業板指漲了 56%(1410-2206), 創 50 漲 了 74%(1112-1936),連中小板指也漲了41%(5246-7405),可股票分析仍在原地踏步(2910-2919)。

  看看上證指數,我們永遠在半山腰;再看看創業板、創50,以及富時中國A50,我們不應妄自菲薄。
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